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N° 132 |
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| Février 1995 |
| Transmission
de la politique monétaire et crédit bancaire |
Virginie Coudert
Benoît Mojon |
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| La récession du début des
années quatre-vingt-dix a mis en évidence l'incertitude qui
entoure les canaux d'action de la politique monétaire. Cette incertitude
résulte, surtout, de la libéralisation des marchés
financiers et du changement des instruments de la politique monétaire
intervenus dans les années quatre-vingt. Mais elle tient aussi à
une connaissance encore imparfaite des canaux par lesquels une variation
de taux d'intérêt à court terme agit sur l'économie.
Des travaux récemment entrepris aux Etats-Unis ont ainsi remis en
question la vision traditionnelle des mécanismes de transmission
de la politique monétaire, qui repose sur la réponse de la
demande aux taux d'intérêt, et ont mis l'accent sur le comportement
d'offre de crédit des banques et l'imparfaite substituabilité
du crédit aux autres formes de financement. L'analyse de la réponse
des variables économiques à un choc de taux d'intérêt
ne confirme cependant pas l'idée d'une prééminence
du "canal par le crédit", du moins si l'on raisonne au
niveau de l'ensemble des entreprises. |
Résumé |
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